绝味鸭脖卖不动了？ST绝味半年报透视：门店大幅收缩，卤味巨头迎转型大考

8月31日，#绝味鸭脖为啥卖不动了#话题冲上微博热搜。

热搜背后，是ST绝味近日披露的2026年半年度报告：营收25.15亿元，同比降10.82%；归母净利润1.35亿元，同比降23.16%；扣非净利润7987万元，同比下降40.08%。同时，经营活动现金流由上年同期的正4.84亿元转为负1.82亿元。这是绝味连续第三年半年报收入下跌。作为曾经的“万店之王”，绝味正经历一场全方位的失速。

拆解：营收三连跌，两年关掉6600家店

翻看ST绝味2026年半年度报告，最直观的印象是四个字：全面承压。文章开头提到的四项核心财务指标，无一增长。

而从产品结构看，核心品类禽类制品（鸭脖等）收入13.19亿元，同比下滑17.09%，是拖累最重的单项；蔬菜产品同样下滑17.57%。唯一逆势增长的是畜类产品（卤牛肉等），同比增长286.72%，但6713万元的体量占比仅2.72%，远不足以弥补禽类下滑的缺口。公司在半年报中对收入变动的解释很直接：主要系报告期内销量下降，没有归咎于外部环境，就是销量掉了。而销量下降的背后，是门店在减少。

2023年末，绝味门店总数达到历史峰值15950家，“万店之王”的名号由此而来。但此后一路收缩。据第三方平台窄门餐眼监测，2024年关闭约2980家，2025年再关约2908家，到2026年8月，在营门店约9350家。两年多时间，6600家店消失，平均每天关掉7家。绝味在2024年和2025年年报中已不再披露门店数据。一个正在收缩的门店网络，本身就是销量下滑的直接原因。

雪上加霜的是，2025年9月，绝味因2017年至2021年期间信息披露违法违规被实施其他风险警示，戴上“ST”帽子。2026年4月，公司补缴税款及滞纳金3.42亿元，其中2.97亿元计入2025年非经常性损益，直接推动全年亏损。ST帽子带来的影响不仅限于财务层面——对一家以加盟体系为根基的企业，品牌信誉是维系加盟商信任的关键纽带。信披违规的处罚叠加业绩下滑，对加盟商信心构成双重打击。

但值得注意的是，半年报披露公司拟每股派发现金红利0.25元（含税），合计约1.515亿元，占半年度归母净利润的112.40%——分红比例超过100%，在A股并不多见。同期还推出1亿至2亿元股份回购方案，回购价格上限15.72元/股。分红加回购，是公司在业绩承压期向市场传递信心的重要手段。

行业：“不只是绝味的难”，卤味赛道的集体困境

绝味的困境并非孤例。目前“鸭脖三巨头”绝味、周黑鸭、煌上煌均已交出半年报成绩单，都是“不亮眼”，各有各的难题。

表面看，煌上煌是唯一营收净利双增的“幸存者”，但拨开整体数据，三家的核心鸭货业务无一例外承压。煌上煌酱卤肉制品收入约5.28亿元，同比下滑14.34%，肉制品销量下降17.85%——增长几乎全部来自并购的子公司真真老老（米制品）和福建立兴（冻干食品），并非主业改善。周黑鸭营收增长19.5%，但净利润下降15.2%，增收不增利的代价是毛利率从58.6%降至54.7%，线下渠道增速高达207.2%却拉低了整体盈利水平。三家公司，核心鸭货都在萎缩，差别只在于用什么方式填补缺口——周黑鸭用渠道换量，煌上煌靠并购填数，绝味体量最大，转型负担也最重。

行业基本面的变化印证了这一趋势。据红餐产业研究院数据，2024年中国卤味品类市场规模为1573亿元，同比增速仅3.7%，预计2025年微增至1620亿元，增速约3%。而据Frost & Sullivan数据，2018年我国休闲卤制品市场规模同比增长18.8%。一个品类从双位数增长滑落至3%以内，只用了不到十年。

绝味在半年报中坦言：行业面临多重挑战，产业中游同质化竞争加剧，传统品类创新节奏放缓。

周黑鸭的表述更直接：行业增长逻辑已从“门店规模驱动”转向“单店效率驱动”，品类竞争由增量争夺进入存量博弈。

消费端的变化同样明显。红餐产业研究院数据显示，卤味门店人均消费呈下探趋势，25至35元区间门店占比最高（29.5%），20至25元区间次之（21.1%）。而品牌连锁鸭脖的终端售价普遍在55至70元一斤，微博上“太贵了”的吐槽引发大量共鸣。量贩零食店9.9元的袋装鸭脖、社区现捞热卤十几元一盒的同类产品，正在不断蚕食品牌卤味的消费场景。

更深层的变化在于消费观念：重油重盐的制作方式与年轻人追求的低脂、轻盐饮食趋势背道而驰；产品结构从鸭脖到鸭翅再到鸭锁骨，十年未变，审美疲劳在所难免。当消费者有更多选择时，卤味在零食菜单里的优先级持续下移。

问号：转型还在早期，答案在下一份财报

鸭脖卖不动了，绝味的解法是：不只卖鸭脖。半年报中，公司明确将门店调改列为核心经营策略，以“全时段、多场景”为核心逻辑，持续推进门店调改、渠道融合与供应链优化三大任务。2025年下半年起门店改造启动，目前已形成三种主要店型：绝味PLUS、绝味鲜卤和绝味煲煲。

三种店型共享同一个逻辑：把一家十几平方米、只做下午到晚上生意的鸭脖档口，改造成覆盖早餐、午餐、下午茶、夜宵的多时段门店，用更长的营业时间和更多的品类，摊薄租金和人力成本。扩品类还有更远的一步——新鲜零食。这是2026年增长最快的零食赛道之一，主打短保、现制。

但转型效果如何，绝味在半年报中留了余地：各类调改“目前均处于模式验证和探索阶段”。调改门店的具体数量、覆盖范围和单店营收变化，半年报并未披露。有调改店加盟商称，门店增加了猪头肉、牛肉等产品，近两个月销量增长了约 50%，但他也提到，各地门店产品并不统一，有的做串串，有的做麻辣烫。产品配置不统一、试点自由度偏高，意味着模式尚未定型，转型还在早期。

更大的挑战在于，转型需要门店体系配合执行，但这个体系正处于收缩周期。一个正在收缩的加盟网络，有多大动力为一套尚未验证的新模型买单？

消费者是否接受，则是最大的不确定性。绝味鸭脖是公司最值钱的资产，也是它转型最深的束缚。老标签的吸引力在下滑，新标签尚未建立。门店的货架一个周末就能换新品，但消费者对绝味的认知，仍停留在鸭脖。

以上问题没有写进半年报里，但也许会写进下一份财报。

资料来源：21世纪经济报道、红餐大数据、东方财富网等

（大众新闻编辑 张誉耀）