华夏良子冲刺港股IPO：千亿市场下诸多合规问题待解

海报新闻记者 赵恩 报道

近日，华夏良子与中泰国际签署上市保荐协议，这家拥有400余家门店的足疗连锁企业，正式展开对港交所“足疗保健第一股”的冲击。

梳理企业轨迹与经营信息可见，华夏良子的资本化进程并非一帆风顺。身处规模庞大却又极其分散的足疗保健行业，企业的用工合规性、资金透明性、服务专业性，都将在资本化运作中面临仔细审视。

来源：天眼查

日前，海报新闻记者就此向华夏良子发送采访函，截至发稿暂未收到回复。

据武汉理工大学管理学院、智晨产业经济发展研究院此前公开的白皮书显示，2025年中国按摩足疗行业的市场规模已达7000亿元，远超整个奶茶行业。

另据华夏良子披露数据，20-30岁的年轻人已经成为消费主力，00后都开始加入“按脚大军”。

虽然市场规模巨大，足疗按摩行业在资本市场的闯荡却并不顺利。重庆富侨曾以“足浴第一股”的身份登陆澳交所，但最终却因信披违规，于2018年摘牌。

华夏良子1997年创立于山东济南，主营足道、推拿、SPA养生、亚健康调理。目前，华夏良子已拥有400余家连锁店，2007年起，华夏良子走出海外，开设国外分店。

早在2017年，华夏良子董事长史蕾便对外提出，计划在2至3年内启动上市。此次喊话一度被行业寄予厚望，然而近十年过去，企业上市目标仍未最终完成。

为搭建上市架构，2024年11月，华夏良子向山东省发展和改革委员会申报，在香港设立浩泓投资有限公司，并于2025年4月完成注册。

今年4月，华夏良子招聘财务经理，岗位明确要求“有IPO项目经历者优先”。紧随其后的保荐签约，更表明了其填补国内足疗保健行业上市公司空白的野心。

用工合规或是本次IPO最突出的短板之一。公开资料显示，华夏良子拥有400余家门店，但其2024年参保员工仅309人，2025年这一数据降至262人。

来源：天眼查

参保人数与实际用工的差距，意味着大量技师可能采用灵活用工的聘用形式，这其中是否存在社保缴纳不规范等问题？

另一方面，预付费储值的业务特点，在带来稳定现金流的同时，也同步滋生资金监管与消费纠纷双重风险。记者在投诉平台看到，除技师操作不当致消费者肿痛、受伤等投诉外，还有不少针对华夏良子的投诉，纷纷指向强制推销办卡、退款困难等问题。

投诉平台截图

当前多地针对预付费出台监管政策，要求预收资金实行第三方存管等。在此趋势下，预付费企业的现金流或将出现收缩，一定程度上影响其规模扩张节奏。

除此之外，现金交易占比高、收入确认缺乏正规发票等资金透明性问题，亦进一步加大了企业冲击资本市场的难度。

庞大市场空间难掩行业底层合规缺陷。能否合理回应上述问题，或将直接影响华夏良子“足疗保健第一股”故事的落地。